By ANÁLISIS DE LA INFLACIÓN EN COLOMBIA Y SITUACIÓN DE ARMENIA
1. Resumen ejecutivo
Colombia atraviesa en 2026 un escenario de inflación persistente y política monetaria endurecida. La inflación anual cerró abril en 5,68% nacional, su nivel más alto desde septiembre de 2024, acumulando un aumento de 58 puntos básicos (pbs) en lo corrido del año. Según Corficolombiana, el 88% de ese aumento se explica por factores internos —indexación al salario mínimo y presiones de demanda— y apenas un 12% por choques de oferta.
Los datos trimestrales de Armenia (2015Q1–2026Q1) que se analizan en este informe confirman, con evidencia local, las tesis del informe nacional:
- La inflación anual del IPC en Armenia se aceleró de 5,00% en 2025Q4 a 5,86% en 2026Q1, un repunte de 86 pbs en un solo trimestre, coincidiendo con la entrada en vigencia del salario mínimo +23%.
- La tasa de desempleo (TD) de Armenia saltó de 9,83% en 2025Q4 a 12,71% en 2026Q1, un aumento de 2,87 puntos porcentuales en un solo trimestre, borrando en 90 días la mejora alcanzada en los dos años previos.
- La tasa de ocupación (TO) retrocedió de 54,32% a 52,97% (-1,35 pp) en el mismo trimestre, confirmando destrucción neta de empleo.
- La tasa de población en edad de trabajar (TPET) subió de 81,20% en 2015Q1 a 83,24% en 2026Q1, evidenciando una presión demográfica creciente sobre el mercado laboral local.
2. La inflación en Colombia: diagnóstico nacional
2.1. Cifras clave de abril de 2026
| Indicador nacional | Valor |
|---|---|
| Inflación anual (abril 2026) | 5,68% |
| Variación mensual (abril 2026) | 0,78% |
| Acumulada en lo corrido del año | 3,9% (vs 3,3% un año atrás) |
| Inflación sin alimentos ni regulados | 5,80% (máximo desde julio 2024) |
| Servicios sin arrendamiento | 6,7% (dic-25) → 8,6% (abr-26) |
| Tasa de Política Monetaria (TPM) | 11,25% (proyectada 12,25% a dic-26) |
2.2. La fractura en el Banco de la República
La Junta Directiva mantuvo la tasa en 11,25% en abril cuando el mercado esperaba un alza de 50-75 pbs. Existen dos bloques enfrentados: el mayoritario (4 codirectores) defiende nuevas alzas atribuyendo la inflación a indexación al salario mínimo y presiones de demanda; el minoritario (Ministro de Hacienda + 2 codirectores) atribuye la inflación a choques de oferta. Esta división ya está generando ruido en los mercados financieros: los swaps IBR descuentan tasas cerca del 13% dentro de seis meses.
Como sintetizó Julio Romero, economista jefe de Corficolombiana: “52 de los 58 puntos básicos (casi el 90%) que ha subido la inflación desde diciembre hasta abril se explicaron por presiones de demanda e indexación, sobre todo al salario mínimo. Apenas 10% puede atribuirse a choques de oferta”.
3. Armenia: evidencia local 2015Q1 – 2026Q1
Esta sección incorpora los datos trimestrales del mercado laboral y del IPC de Armenia para el periodo 2015Q1–2026Q1 (45 trimestres). Las variables analizadas son:
- TPET: Tasa de Población en Edad de Trabajar (% sobre población total).
- TGP: Tasa Global de Participación (% de la PET económicamente activa).
- TO: Tasa de Ocupación (% de la PET efectivamente ocupada).
- TD: Tasa de Desempleo (% de la PEA desocupada).
- IPC: Índice de Precios al Consumidor (base = 100 en 2018Q4).
3.1. Visión panorámica del mercado laboral
La serie completa revela tres regímenes claramente diferenciados:
- Etapa pre-pandemia (2015Q1–2019Q4): TGP estable alrededor de 60%-63%, TO en torno a 50%-53% y TD oscilando entre 13% y 21% según estacionalidad. Armenia ya partía con una tasa de desempleo estructuralmente alta para los estándares nacionales.
- Choque pandémico (2020Q1–2020Q4): la TD alcanzó un máximo histórico de 36,95% en 2020Q2, con un colapso simultáneo de la TGP (45,20%) y la TO (28,49%). Armenia, por su dependencia del turismo y el comercio, sufrió uno de los choques más severos del país.
- Recuperación 2021–2025: descenso sostenido de la TD hasta tocar un mínimo histórico de 9,06% en 2025Q3, con la TO alcanzando 56,06% (máximo del periodo). Esta fue la etapa más virtuosa del mercado laboral local en al menos una década.
- Reversión 2026Q1: la TD se dispara a 12,71% (+2,87 pp) mientras la TO retrocede a 52,97% (-1,35 pp), marcando el primer trimestre de la nueva administración del salario mínimo +23%.
3.2. La tasa de población en edad de trabajar (TPET)
La TPET muestra una tendencia monotónica creciente: pasa de 81,20% en 2015Q1 a 83,24% en 2026Q1 (+2,04 pp en 11 años). Este indicador refleja un envejecimiento progresivo de la población armeniense: cada vez una proporción mayor de la población total está en edad de trabajar, lo que implica una presión demográfica creciente sobre el mercado laboral. En términos prácticos, Armenia necesita generar cada año más puestos de trabajo solo para mantener constante su tasa de desempleo.
3.3. Comportamiento del IPC y la inflación local
El IPC de Armenia (base = 100 en 2018Q4) pasó de 84,52 en 2015Q1 a 162,87 en 2026Q1, lo que implica que los precios al consumidor casi se duplicaron (+92,7%) en 11 años. La inflación interanual muestra cuatro fases:
- 2016–2019: convergencia gradual hacia la meta del 3%, con la inflación bajando de 7,46% (2016Q1) a 2,82% (2018Q4).
- 2020–2021: contención durante la pandemia (2,5%-3,0%), explicada por el colapso de la demanda interna.
- 2022–2023: pico inflacionario, con la inflación interanual escalando hasta 14,08% en 2022Q4 y manteniéndose por encima del 10% durante cinco trimestres consecutivos.
- 2024–2026: descenso parcial hasta 5,00% (2025Q4), seguido del repunte a 5,86% en 2026Q1. Durante todo este periodo, la inflación de Armenia se mantuvo por encima de la meta del Banco de la República (3%).
3.4. El punto de inflexión: 2026Q1
El primer trimestre de 2026 representa una ruptura clara en la tendencia previa. En un solo trimestre se materializan los siguientes movimientos:
| Indicador | 2025Q4 | 2026Q1 | Variación |
|---|---|---|---|
| Tasa de Desempleo (TD) | 9,83% | 12,71% | +2,87 pp |
| Tasa de Ocupación (TO) | 54,32% | 52,97% | -1,35 pp |
| Tasa Global de Participación (TGP) | 60,24% | 60,68% | +0,44 pp |
| Inflación anual IPC Armenia | 5,00% | 5,86% | +0,86 pp |
La combinación de aumento simultáneo del desempleo, caída de la ocupación, leve subida de la participación y repunte inflacionario es coherente con el efecto que múltiples analistas habían anticipado del alza del salario mínimo de 23%: más personas ofreciéndose al mercado laboral (porque el incentivo monetario es mayor) pero menos empleos formales disponibles (porque las empresas no pueden absorber el incremento de costos laborales).
Este patrón es consistente con la advertencia del economista Germán Machado, profesor de la Universidad de los Andes, quien señaló a inicios de mayo de 2026 que “el desempleo ya está subiendo en Cartagena, Armenia, Santa Marta y Medellín”. Los datos del Excel confirman cuantitativamente esa observación para el caso específico de Armenia.
3.5. Estadísticas descriptivas del periodo completo
| Estadístico | TPET | TGP | TO | TD |
|---|---|---|---|---|
| Promedio | 82,57% | 58,42% | 49,67% | 15,08% |
| Desv. estándar | 0,58 | 3,89 | 4,81 | 4,85 |
| Mínimo | 81,20% (2015Q1) | 45,20% (2020Q2) | 28,49% (2020Q2) | 9,06% (2025Q3) |
| Máximo | 83,24% (2026Q1) | 63,61% (2015Q1) | 56,06% (2025Q3) | 36,95% (2020Q2) |
Tres observaciones de esta tabla son especialmente significativas:
- El mínimo histórico de la TD (9,06%) se alcanzó muy tarde en la serie (2025Q3), y duró muy poco: apenas dos trimestres después, la TD ya estaba en 12,71%.
- La TD promedio histórica de Armenia (15,08%) es considerablemente más alta que la del promedio nacional, confirmando que es una ciudad con problemas estructurales de empleo.
- La alta desviación estándar de la TD (4,85 pp) refleja la elevada volatilidad del mercado laboral local, asociada a la dependencia de actividades cíclicas como el turismo.
4. Datos trimestrales completos (2015Q1 – 2026Q1)
La siguiente tabla recoge los 45 trimestres de datos analizados. La fila final (2026Q1) está destacada por marcar el punto de inflexión analizado en la sección anterior.
| Periodo | TPET (%) | TGP (%) | TO (%) | TD (%) | IPC (índice) | Inflación anual (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2015Q1 | 81.20 | 63.61 | 52.24 | 17.88 | 84.52 | – |
| 2015Q2 | 81.31 | 63.07 | 52.93 | 16.08 | 85.17 | – |
| 2015Q3 | 81.42 | 60.22 | 52.11 | 13.47 | 86.52 | – |
| 2015Q4 | 81.52 | 62.44 | 53.68 | 14.03 | 88.18 | – |
| 2016Q1 | 81.62 | 60.40 | 49.69 | 17.73 | 90.82 | 7.46 |
| 2016Q2 | 81.71 | 62.03 | 52.33 | 15.63 | 92.52 | 8.63 |
| 2016Q3 | 81.79 | 60.33 | 51.13 | 15.26 | 92.89 | 7.36 |
| 2016Q4 | 81.86 | 61.97 | 52.73 | 14.91 | 93.72 | 6.28 |
| 2017Q1 | 81.93 | 60.68 | 50.72 | 16.41 | 95.60 | 5.27 |
| 2017Q2 | 82.00 | 62.11 | 52.41 | 15.63 | 96.20 | 3.98 |
| 2017Q3 | 82.09 | 59.93 | 50.91 | 15.06 | 96.38 | 3.76 |
| 2017Q4 | 82.19 | 61.97 | 52.94 | 14.57 | 97.26 | 3.78 |
| 2018Q1 | 82.30 | 59.96 | 49.06 | 18.18 | 98.46 | 2.99 |
| 2018Q2 | 82.39 | 61.49 | 50.48 | 17.91 | 99.29 | 3.21 |
| 2018Q3 | 82.46 | 61.00 | 50.43 | 17.34 | 99.58 | 3.32 |
| 2018Q4 | 82.51 | 60.41 | 51.39 | 14.93 | 100.00 | 2.82 |
| 2019Q1 | 82.55 | 61.08 | 48.03 | 21.37 | 101.34 | 2.93 |
| 2019Q2 | 82.58 | 58.31 | 47.93 | 17.79 | 102.81 | 3.54 |
| 2019Q3 | 82.61 | 58.18 | 48.52 | 16.61 | 103.54 | 3.98 |
| 2019Q4 | 82.64 | 57.64 | 48.64 | 15.62 | 104.28 | 4.28 |
| 2020Q1 | 82.68 | 55.34 | 43.33 | 21.69 | 106.04 | 4.64 |
| 2020Q2 | 82.71 | 45.20 | 28.49 | 36.95 | 105.63 | 2.74 |
| 2020Q3 | 82.75 | 54.08 | 40.38 | 25.34 | 106.17 | 2.54 |
| 2020Q4 | 82.78 | 53.85 | 43.16 | 19.84 | 106.93 | 2.54 |
| 2021Q1 | 82.81 | 50.51 | 42.92 | 15.04 | 109.11 | 2.89 |
| 2021Q2 | 82.83 | 51.85 | 43.02 | 17.02 | 111.66 | 5.71 |
| 2021Q3 | 82.86 | 51.88 | 45.43 | 12.42 | 113.03 | 6.46 |
| 2021Q4 | 82.89 | 50.81 | 45.51 | 10.44 | 114.83 | 7.39 |
| 2022Q1 | 82.92 | 54.33 | 49.01 | 9.79 | 120.00 | 9.98 |
| 2022Q2 | 82.95 | 57.14 | 49.75 | 12.93 | 122.82 | 9.99 |
| 2022Q3 | 82.97 | 56.57 | 49.32 | 12.82 | 127.03 | 12.39 |
| 2022Q4 | 83.00 | 56.83 | 49.60 | 12.72 | 131.00 | 14.08 |
| 2023Q1 | 83.03 | 56.63 | 49.18 | 13.16 | 136.70 | 13.92 |
| 2023Q2 | 83.05 | 57.32 | 50.32 | 12.22 | 138.45 | 12.73 |
| 2023Q3 | 83.06 | 59.03 | 52.28 | 11.43 | 140.74 | 10.79 |
| 2023Q4 | 83.07 | 59.45 | 52.65 | 11.44 | 142.27 | 8.60 |
| 2024Q1 | 83.08 | 57.93 | 50.72 | 12.44 | 146.00 | 6.80 |
| 2024Q2 | 83.09 | 58.76 | 51.87 | 11.73 | 147.78 | 6.74 |
| 2024Q3 | 83.11 | 62.17 | 55.47 | 10.78 | 148.56 | 5.56 |
| 2024Q4 | 83.13 | 60.57 | 54.75 | 9.61 | 150.10 | 5.50 |
| 2025Q1 | 83.15 | 60.33 | 53.93 | 10.61 | 153.86 | 5.38 |
| 2025Q2 | 83.17 | 58.73 | 52.64 | 10.36 | 155.87 | 5.47 |
| 2025Q3 | 83.20 | 61.64 | 56.06 | 9.06 | 156.92 | 5.63 |
| 2025Q4 | 83.22 | 60.24 | 54.32 | 9.83 | 157.60 | 5.00 |
| 2026Q1 | 83.24 | 60.68 | 52.97 | 12.71 | 162.87 | 5.86 |
Nota metodológica: la inflación anual se calcula como variación porcentual del IPC del trimestre actual frente al mismo trimestre del año anterior. Por construcción, no es calculable para los cuatro primeros trimestres de la serie.
5. Interpretación integrada: lo nacional y lo local
Los datos de Armenia ofrecen una validación empírica notable de las tesis defendidas por Corficolombiana, Anif y diversos analistas independientes sobre la naturaleza de la inflación colombiana en 2026:
5.1. La inflación local responde al alza del salario mínimo, no al conflicto externo
Si el repunte inflacionario fuera mayoritariamente externo (conflicto Estados Unidos–Irán, precios internacionales del petróleo), Armenia —ciudad sin actividad petrolera y con poca exposición directa al comercio internacional— habría tenido un repunte más moderado que el promedio nacional. Sin embargo, la inflación local subió 86 pbs entre 2025Q4 y 2026Q1, muy en línea con la dinámica nacional. Esto refuerza la tesis de que el conductor principal del repunte es doméstico (indexación al salario mínimo).
5.2. El alza del 23% del salario mínimo destruyó empleo formal en Armenia
El salto de la TD de 9,83% a 12,71% en un solo trimestre (+2,87 pp) no tiene precedente en la serie histórica fuera del choque pandémico de 2020. Para encontrar un salto trimestral comparable hay que retroceder hasta 2018Q1 (cuando la TD subió 3,25 pp respecto al trimestre anterior, pasando de 14,93% a 18,18%, también afectada por estacionalidad del primer trimestre). La caída simultánea de la TO en 1,35 pp confirma que no se trata solo de un aumento de participación, sino de una destrucción neta de ocupación.
5.3. Armenia es especialmente vulnerable al ciclo restrictivo
Las características estructurales de la economía armeniense —alta dependencia del turismo, comercio y servicios intensivos en mano de obra, informalidad laboral elevada y TPET creciente— la hacen particularmente sensible a tres canales:
- Canal del salario mínimo: al ser una economía intensiva en servicios, la indexación se traslada rápidamente a precios.
- Canal de tasas altas: el crédito caro afecta directamente al comercio, la construcción y el turismo, sectores clave de Armenia.
- Canal demográfico: la TPET creciente exige más generación de empleo solo para mantener la TD constante.
5.4. Las proyecciones oficiales se quedaron cortas
La Secretaría de Hacienda de Armenia proyectaba para 2026 una TD del 10,2% y una inflación local del 4,4%. Con los datos del primer trimestre (TD 12,71%, inflación 5,86%) ambas metas lucen alcanzables solo bajo un escenario de fuerte mejora en los próximos tres trimestres, algo poco probable dado el endurecimiento monetario en curso y la persistencia inflacionaria nacional.
6. Conclusiones
- La inflación en Colombia es mayoritariamente un fenómeno doméstico: el 88% del aumento reciente proviene de indexación al salario mínimo y presiones de demanda, no de choques externos.
- Los datos trimestrales de Armenia para 2026Q1 son consistentes con esta tesis: la inflación local repuntó 86 pbs en un trimestre pese a no tener exposición directa al petróleo ni al comercio internacional.
- El alza del salario mínimo del 23% provocó un deterioro inmediato del mercado laboral en Armenia: la TD saltó 2,87 pp y la TO cayó 1,35 pp en un solo trimestre, borrando buena parte de la mejora acumulada en 2024–2025.
- Armenia confirma estructuralmente lo que el agregado nacional muestra: el mínimo histórico de la TD (9,06% en 2025Q3) duró menos de seis meses antes de revertirse.
- El Banco de la República mantendrá una política monetaria restrictiva durante más tiempo del que el mercado anticipaba (TPM proyectada 12,25%-13% a cierre de 2026), lo que profundizará el deterioro del crédito y de los sectores intensivos en mano de obra que sostienen a Armenia.
- El reto local es preservar lo ganado en formalización y reducción del desempleo durante 2024–2025 en un entorno macroeconómico mucho más adverso. Sin medidas activas, las proyecciones oficiales para 2026 (TD 10,2%, inflación 4,4%) serán inalcanzables.
7. Fuentes consultadas
- Datos trimestrales 2015Q1–2026Q1: archivo proporcionado por el usuario con cifras del DANE–GEIH (mercado laboral) e IPC Armenia.
- Corficolombiana – Investigaciones Económicas (2026). “Tasas al alza: la novela continúa”. Informe Semanal del 11 de mayo de 2026.
- Portafolio (9 y 12 de mayo de 2026). Artículos sobre la pérdida de fuerza de la política monetaria y las diferencias dentro del Banco de la República.
- El Colombiano (10 y 11 de mayo de 2026). Artículos sobre el impacto del salario mínimo en empleo e inflación.
- Infobae (5 de mayo de 2026). “El Banco de la República explicó por qué el aumento de los salarios en Colombia en 2026 terminó siendo una mala noticia para el país”.
- Observatorio Económico y Secretaría de Hacienda de Armenia (2025–2026).
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