By I. Contexto
La disciplina fiscal es decisiva en las economías emergentes para preservar la estabilidad macroeconómica y la confianza de los inversionistas. Déficits públicos elevados y niveles crecientes de deuda pueden volverse un lastre para el crecimiento sostenido si no se controlan (Fondo Monetario Internacional [FMI], 2023). Por esta razón, muchos países han adoptado reglas fiscales para anclar la sostenibilidad de sus finanzas públicas a mediano y largo plazo. Estas reglas —compromisos legales que imponen límites numéricos al déficit, la deuda o el gasto— buscan asegurar la disciplina presupuestaria (Banco Interamericano de Desarrollo [BID], 2023). Tal como señala el FMI (2023), las reglas fiscales proporcionan un marco para moderar el sesgo hacia déficits excesivos y evitan políticas procíclicas, fortaleciendo así la estabilidad de las economías emergentes.
Colombia no ha sido la excepción. En 2011 adoptó su propia Regla Fiscal, mediante la Ley 1473 de 2011, la cual establece límites al gasto público y al endeudamiento del Gobierno para garantizar la sostenibilidad fiscal (Ministerio de Hacienda y Crédito Público [MHCP], 2011). Desde su implementación en 2012, esta regla fiscal —basada en metas anuales de déficit estructural— ha servido como ancla de la política fiscal, contribuyendo a moderar el crecimiento de la deuda pública y fortalecer la credibilidad macroeconómica (Comité Autónomo de la Regla Fiscal [CARF], 2024a).
Sin embargo, durante la pandemia de COVID-19, la regla debió ser temporalmente suspendida a través de la activación de la cláusula de escape. Colombia, al igual que más del 60 % de los países con reglas fiscales en América Latina, flexibilizó su marco fiscal para afrontar la emergencia sanitaria (BID, 2023). En respuesta a esta experiencia, la Ley 2155 de 2021 reformó la regla fiscal, introduciendo un ancla de deuda (55 % del PIB), el balance primario neto estructural (BPNE) y formalizando el rol del CARF como organismo independiente de monitoreo (MHCP, 2021).
II. La situación actual
A pesar de estos avances institucionales, la situación fiscal reciente ha puesto en tensión el compromiso con la regla. Tras la recuperación pospandemia, Colombia enfrentó en 2023–2024 un déficit público persistentemente elevado y una deuda en ascenso. El déficit fiscal de 2024 cerró en aproximadamente 6,8 % del PIB, superando con creces la meta oficial de 5,6 % (MHCP, 2025a). La deuda pública, por su parte, alcanzó un récord cercano al 60 % del PIB, superando por primera vez a la deuda privada como proporción del producto interno bruto (Portafolio, 2025a).
Este deterioro fiscal obedeció, en parte, a presiones de gasto derivadas de la ampliación de programas sociales, subsidios y otras rigideces presupuestarias, así como a ingresos tributarios muy por debajo de lo proyectado (CARF, 2025b). Los ingresos efectivos del Gobierno en 2024 quedaron aproximadamente 71 billones de pesos por debajo de lo estimado en el presupuesto (CARF, 2025b), generando una brecha de financiamiento significativa. A pesar de reformas tributarias recientes, el balance fiscal no logró consolidarse; el déficit fiscal ha promediado cerca de 6,2 % del PIB entre 2020 y 2024 (CARF, 2024a).
La magnitud de este desequilibrio llevó a crecientes presiones políticas para relajar la regla fiscal. Para 2025, se había proyectado reducir el déficit hasta 5,1 % del PIB, lo que habría requerido un recorte del gasto público sin precedentes (CARF, 2025b). Sin embargo, el CARF advirtió que lograr esa meta exigía un ajuste de entre 40 y 75 billones de pesos (CARF, 2025b). Ante esta coyuntura, el Gobierno optó por invocar la cláusula de escape. El 9 de junio de 2025, el Consejo Superior de Política Fiscal (CONFIS) aprobó la suspensión de la regla fiscal hasta por tres años (La República, 2025a).
Esta decisión se tomó en contra del concepto del CARF, que había dictaminado que no existían razones técnicas suficientes para justificar la activación de la cláusula (CARF, 2025b). Expertos han advertido que suspender la regla fiscal bajo estas condiciones puede enviar un mensaje de relajación fiscal, debilitando la credibilidad macroeconómica (Observatorio Fiscal, 2025). Analistas proyectan que, sin los límites de la regla, el déficit podría ampliarse a cerca de 7 % del PIB en 2025 (Portafolio, 2025b). De hecho, los mercados financieros ya están reflejando esta preocupación: los rendimientos de los bonos del Gobierno (TES) han superado el 12 % anual, mientras las primas de riesgo han aumentado (La República, 2025b).
En este contexto, la situación fiscal actual pone a prueba la institucionalidad fiscal del país y subraya la necesidad de preservar reglas fiscales creíbles. Como señala el BID (2023), la calidad del diseño de las reglas fiscales y el compromiso político son determinantes para su efectividad.
El presente artículo tiene como objetivo analizar la evolución y desempeño de la regla fiscal en Colombia durante la última década, evaluando su papel en la estabilidad macroeconómica y los desafíos que enfrenta en el contexto reciente. Asimismo, se discutirán las implicaciones de la suspensión de la regla fiscal y se explorarán opciones de política para garantizar la sostenibilidad de las finanzas públicas.
Gráfica 1. Fuente: Secretaría de Hacienda de Armenia con datos del DANE 2025
Marco normativo y diseño de la Regla Fiscal en Colombia
El descenso de la inflación ha sido acompañado de una expectativa de normalización progresiva de la política monetaria. No obstante, factores como la volatilidad en los precios de algunos alimentos, las tarifas de servicios públicos y la incertidumbre sobre el comportamiento futuro de los costos de transporte siguen representando riesgos que podrían afectar la velocidad del proceso desinflacionario.
Referencias
Banco Interamericano de Desarrollo. (2023). Fiscal rules in times of crisis: Lessons from Latin America and the Caribbean. https://publications.iadb.org/en/fiscal-rules-times-crisis-lessons-latin-america-and-caribbean
Comité Autónomo de la Regla Fiscal. (2024a). Informe al Congreso de la República: abril de 2024. https://www.carf.gov.co/publicaciones/informes-al-congreso/2024-abril
Comité Autónomo de la Regla Fiscal. (2025a). Informe al Congreso de la República: abril de 2025. https://www.carf.gov.co/publicaciones/informes-al-congreso/2025-abril
Comité Autónomo de la Regla Fiscal. (2025b). Seguimiento a la regla fiscal 2024 y perspectivas 2025. https://www.carf.gov.co/publicaciones/seguimiento-regla-fiscal-2025
Fondo Monetario Internacional. (2023). Fiscal rules and fiscal councils: Trends and performance post-pandemic. https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2023/07/10/Fiscal-Rules-and-Fiscal-Councils-Trends-and-Performance-Post-Pandemic-535442
La República. (2025a, 10 de junio). Gobierno suspende la regla fiscal hasta por tres años. https://www.larepublica.co/economia/suspension-de-la-regla-fiscal-pone-a-la-economia-en-un-escenario-inedito-advierten-analistas-4154037
La República. (2025b, 7 de junio). Prima de riesgo y TES al alza tras anuncio de suspensión de la regla fiscal. https://www.larepublica.co/especiales/con-licencia-para-gastar/un-endeudamiento-sin-control-desvaloriza-los-bonos-tes-4154726
Ministerio de Hacienda y Crédito Público. (2011). Ley 1473 de 2011: Por la cual se establece la regla fiscal. https://www.funcionpublica.gov.co/eva/gestornormativo/norma.php?i=43339
Ministerio de Hacienda y Crédito Público. (2021). Ley 2155 de 2021: Reforma tributaria y fortalecimiento del marco fiscal. https://www.funcionpublica.gov.co/eva/gestornormativo/norma.php?i=186178
Ministerio de Hacienda y Crédito Público. (2025a). Plan financiero 2025. https://www.minhacienda.gov.co/webcenter/portal/Plan-Financiero-2025
Observatorio Fiscal. (2025). Análisis sobre la suspensión de la regla fiscal: implicaciones para la sostenibilidad. https://www.ofiscal.org/post/qu%C3%A9-es-la-regla-fiscal-para-qu%C3%A9-sirve-y-c%C3%B3mo-funciona
Portafolio. (2025a, 9 de junio). Deuda pública supera el 66 % del PIB: implicaciones para las finanzas públicas. https://www.portafolio.co/economia/finanzas/deuda-publica-colombia-supera-el-66-del-pib-2025-892346
Portafolio. (2025b, 11 de junio). Déficit fiscal podría ampliarse a 7 % del PIB en 2025 sin la regla fiscal. https://www.portafolio.co/economia/crecimiento/regla-fiscal-las-consecuencias-para-colombia-de-usar-la-clausula-de-escape-632530
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