{"id":6800,"date":"2025-10-25T20:27:46","date_gmt":"2025-10-26T01:27:46","guid":{"rendered":"https:\/\/observatorioarmenia.org\/site\/?p=6800"},"modified":"2025-10-25T20:27:47","modified_gmt":"2025-10-26T01:27:47","slug":"observatorio-fiscal-perspectivas-sobre-la-decision-de-politica-monetaria-del-banco-de-la-republica-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/observatorioarmenia.org\/site\/uncategorized\/observatorio-fiscal-perspectivas-sobre-la-decision-de-politica-monetaria-del-banco-de-la-republica-2\/","title":{"rendered":"Observatorio Fiscal: Perspectivas sobre la decisi\u00f3n de pol\u00edtica monetaria del Banco de la Rep\u00fablica"},"content":{"rendered":"\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"resumen-ejecutivo\">Resumen Ejecutivo<\/h2>\n\n\n\n<p>El estudio t\u00e9cnico analiza las expectativas sobre la decisi\u00f3n de pol\u00edtica monetaria del Banco de la Rep\u00fablica de Colombia para la reuni\u00f3n del 31 de octubre de 2025, en un contexto de inflaci\u00f3n persistente y deterioro fiscal.\u200b<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Situaci\u00f3n Actual de la Tasa de Intervenci\u00f3n<\/h2>\n\n\n\n<p>El Banco de la Rep\u00fablica mantiene su tasa de intervenci\u00f3n en&nbsp;<strong>9,25%<\/strong>&nbsp;desde abril de 2025, cuando realiz\u00f3 el \u00faltimo recorte de 25 puntos b\u00e1sicos. Esta tasa, superior al nivel neutral, ha permitido anclar expectativas de inflaci\u00f3n cerca de la meta del 3%, pero la inflaci\u00f3n anual permanece elevada en 5,18% (septiembre 2025) y las expectativas para cierre de a\u00f1o han aumentado.\u200b<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Consenso de Mercado<\/h2>\n\n\n\n<p><strong>Todas las encuestas y casas de an\u00e1lisis coinciden<\/strong>&nbsp;en que la junta directiva mantendr\u00e1 la tasa en 9,25% tanto en octubre como en diciembre de 2025. Las principales fuentes consultadas incluyen:\u200b<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Encuesta Mensual de Expectativas (EME)<\/strong>\u00a0del Banco de la Rep\u00fablica: proyecta tasa sin cambios hasta fin de 2025 y reducci\u00f3n a 8,25% al cierre de 2026\u200b<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Encuesta Fedesarrollo-BVC<\/strong>: prev\u00e9 mantenimiento en 9,25% y recortes solo a partir de abril de 2026\u200b<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Bancolombia<\/strong>: espera tasa estable en 9,25% hasta finales de 2025 y descenso a 8,25% en 2026\u200b<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Corficolombiana<\/strong>: revis\u00f3 su escenario en septiembre 2025 y ahora proyecta permanencia en 9,25% hasta cierre del a\u00f1o\u200b<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Factores que Explican la Postura Restrictiva<\/h2>\n\n\n\n<p><strong>Persistencia inflacionaria:<\/strong>&nbsp;La inflaci\u00f3n se aceler\u00f3 en agosto y septiembre, con expectativas de cierre de 2025 en 5,21%, respondiendo a indexaci\u00f3n salarial, precios regulados de energ\u00eda y gas, y depreciaci\u00f3n del peso.\u200b<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Deterioro fiscal:<\/strong>&nbsp;El d\u00e9ficit fiscal podr\u00eda alcanzar 7,1% del PIB en 2025 y la deuda p\u00fablica acercarse al 63% del PIB, mientras la cancelaci\u00f3n de la l\u00ednea de cr\u00e9dito flexible con el FMI ha incrementado la aversi\u00f3n al riesgo.\u200b<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Riesgos al alza:<\/strong>&nbsp;El codirector Mauricio Villamizar advirti\u00f3 que no se descarta un incremento de la tasa si surgen choques inflacionarios como subida excesiva del salario m\u00ednimo, depreciaci\u00f3n del peso o alzas en gas natural.\u200b<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica moderada:<\/strong>&nbsp;El PIB se proyecta crecer alrededor de 2,6% en 2025 y 3% en 2026, con demanda interna beneficiada por la resiliencia del mercado laboral y remesas, aunque la inversi\u00f3n contin\u00faa debilitada.\u200b<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Implicaciones para Hogares y Empresas<\/h2>\n\n\n\n<p>El mantenimiento de tasas altas implica que&nbsp;<strong>el cr\u00e9dito seguir\u00e1 siendo costoso<\/strong>&nbsp;para hogares y empresas durante varios meses. Para las familias, esto significa tasas elevadas en cr\u00e9ditos de consumo y vivienda que moderan el gasto. Las empresas, especialmente las PyMEs, enfrentan un entorno de financiamiento restrictivo que podr\u00eda retrasar proyectos de inversi\u00f3n y contrataci\u00f3n. El mercado inmobiliario experimenta desaceleraci\u00f3n en compras y las condiciones de cr\u00e9dito hipotecario solo mejorar\u00e1n cuando la tasa baje del 8%.\u200b<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Proyecciones y Perspectivas<\/h2>\n\n\n\n<p>Los analistas prev\u00e9n que el ciclo de recortes se reanudar\u00e1 solo en el&nbsp;<strong>segundo trimestre de 2026<\/strong>, con inflaci\u00f3n esperada de 4,25% para ese a\u00f1o. El documento recomienda seguir de cerca la evoluci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, el debate sobre el salario m\u00ednimo y las reformas fiscales gubernamentales, ya que de estos factores depender\u00e1 la velocidad de la normalizaci\u00f3n monetaria.\u200b<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading has-text-align-center\">DETALLE DEL ESTUDIO<\/h2>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">1. Contexto<\/h2>\n\n\n\n<p>El Banco de la Rep\u00fablica ha mantenido su tasa de intervenci\u00f3n en 9,25 % desde el recorte de 25 puntos b\u00e1sicos realizado en abril de 2025 (Banco de la Rep\u00fablica, 2025a). De acuerdo con su calendario oficial, la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de la junta directiva se celebrar\u00e1 el 31 de octubre de 2025 y el per\u00edodo de silencio va del 25 al 31 de octubre (Banco de la Rep\u00fablica, 2025a). Esta tasa de referencia, superior al nivel neutral, ha permitido anclar las expectativas de inflaci\u00f3n en torno a la meta de 3 %. Sin embargo, la inflaci\u00f3n anual sigue siendo elevada (5,18 % en septiembre), las expectativas para el cierre de 2025 repuntaron y el panorama fiscal se ha deteriorado (Al Poniente, 2025). Por ello, el mercado se pregunta si la junta prolongar\u00e1 la postura contractiva, reanudar\u00e1 los recortes o incluso valorar\u00e1 un incremento de los tipos.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"624\" height=\"333\" src=\"https:\/\/observatorioarmenia.org\/site\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/image.gif\" alt=\"\" class=\"wp-image-6801\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p>Fuente: Secretar\u00eda de Hacienda Alcald\u00eda de Armenia, con datos DANE (2025)<strong>.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">2. <strong>Encuestas y proyecciones de los expertos<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>Diversas encuestas de expectativas y an\u00e1lisis de casas de investigaci\u00f3n se\u00f1alan que el consenso es mantener la tasa de intervenci\u00f3n en 9,25&nbsp;% tanto en la reuni\u00f3n del 31&nbsp;de&nbsp;octubre como en la de diciembre.&nbsp;La Encuesta Mensual de Expectativas (EME) elaborada por el Banco de&nbsp;la&nbsp;Rep\u00fablica y citada por Finanzas&nbsp;y&nbsp;Dinero muestra que los analistas prev\u00e9n que la tasa cierre&nbsp;2025 sin cambios y que apenas baje a 8,25&nbsp;% al final de&nbsp;2026&nbsp;(Finanzas&nbsp;y&nbsp;Dinero,&nbsp;2025).&nbsp;La encuesta Fedesarrollo\u2013Bolsa de Valores de&nbsp;Colombia (BVC), divulgada por Valora&nbsp;Analitik, llega a las mismas conclusiones: los consultados estiman que la junta mantendr\u00e1 los tipos en 9,25&nbsp;% en octubre y diciembre, y s\u00f3lo esperan recortes a partir de abril&nbsp;de&nbsp;2026 (Fedesarrollo&nbsp;&amp;&nbsp;BVC,&nbsp;2025).&nbsp;En cuanto a la inflaci\u00f3n, ambas encuestas sit\u00faan las expectativas de fin de&nbsp;2025 en 5,21&nbsp;%, por encima del pron\u00f3stico anterior, y prev\u00e9n que en&nbsp;2026 se reduzca hasta 4,25&nbsp;%.<\/p>\n\n\n\n<p>La firma Bancolombia, en su informe de Perspectivas econ\u00f3micas&nbsp;2026, coincide con el consenso: proyecta que la tasa de pol\u00edtica se mantendr\u00e1 en 9,25&nbsp;% hasta finales de&nbsp;2025 y descender\u00e1 a 8,25&nbsp;% en&nbsp;2026 (Bancolombia,&nbsp;2025a).&nbsp;Su actualizaci\u00f3n de proyecciones de julio&nbsp;2025 explicaba que la senda de recortes ser\u00eda moderada ante una desinflaci\u00f3n m\u00e1s lenta y riesgos al alza; por ello, pronostic\u00f3 que la tasa cerrar\u00eda&nbsp;2025 en 8,25&nbsp;% y&nbsp;2026 en 6,75&nbsp;%, aunque posteriormente subi\u00f3 sus previsiones dada la persistencia de la inflaci\u00f3n (Bancolombia,&nbsp;2025b).&nbsp;Corficolombiana, por su parte, revis\u00f3 su escenario en septiembre&nbsp;2025 y ahora espera que la tasa permanezca en 9,25&nbsp;% hasta el cierre del a\u00f1o; en mayo proyectaba un cierre de 8,5&nbsp;%, pero la persistencia inflacionaria y el deterioro fiscal la llevaron a posponer los recortes (Corficolombiana,&nbsp;2025).&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>La ANIF, en un sondeo entre 21 analistas, encontr\u00f3 unanimidad en que la junta no bajar\u00eda la tasa en su reuni\u00f3n de septiembre y que, como mucho, tres codirectores votar\u00edan por una reducci\u00f3n (ANIF,&nbsp;2025).&nbsp;El propio codirector Mauricio&nbsp;Villamizar afirm\u00f3 que no descartan un incremento de la tasa si surgen nuevos choques inflacionarios (subida desmedida del salario m\u00ednimo, depreciaci\u00f3n del peso o alzas en el gas natural) y que un recorte s\u00f3lo ser\u00eda posible si las expectativas de inflaci\u00f3n mejoran y se avanza en la disciplina fiscal (Villamizar,&nbsp;2025).<\/p>\n\n\n\n<p>Las proyecciones de los principales agentes se resumen en la siguiente tabla.&nbsp;Se incluye la tasa prevista para la reuni\u00f3n del 31&nbsp;de&nbsp;octubre, las expectativas para el cierre de&nbsp;2025 y&nbsp;2026, as\u00ed como las proyecciones de inflaci\u00f3n y crecimiento del PIB cuando est\u00e1n disponibles.&nbsp;Las cifras de&nbsp;2025 corresponden al cierre de ese a\u00f1o, mientras que las de&nbsp;2026 se refieren al final de ese ejercicio.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table><thead><tr><td><strong>Fuente\/encuesta<\/strong><\/td><td><strong>Tasa reuni\u00f3n 31 de octubre 2025 (%)<\/strong><\/td><td><strong>Tasa fin 2025 (%)<\/strong><\/td><td><strong>Tasa fin 2026 (%)<\/strong><\/td><td><strong>Inflaci\u00f3n 2025 (%)<\/strong><\/td><td><strong>Inflaci\u00f3n 2026 (%)<\/strong><\/td><td><strong>Crecimiento PIB 2025 (%)<\/strong><\/td><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>EME \u2013 Banco de la Rep\u00fablica \/ Finanzas y Dinero<\/td><td>9,25<\/td><td>9,25<\/td><td>8,25<\/td><td>5,21<\/td><td>4,25<\/td><td>\u22482,6<\/td><\/tr><tr><td>Fedesarrollo\u2013BVC (Valora Analitik)<\/td><td>9,25<\/td><td>9,25<\/td><td>8,25<\/td><td>5,21<\/td><td>4,25<\/td><td>2,5\u20132,6<\/td><\/tr><tr><td>Bancolombia (sept 2025)<\/td><td>9,25<\/td><td>9,25<\/td><td>8,25<\/td><td>5,10<\/td><td>3,90<\/td><td>2,6<\/td><\/tr><tr><td>Bancolombia \u2013 actualizaci\u00f3n julio 2025<\/td><td>\u2014<\/td><td>8,25<\/td><td>6,75<\/td><td>5,10<\/td><td>3,90<\/td><td>2,6<\/td><\/tr><tr><td>Corficolombiana (sept 2025)<\/td><td>9,25<\/td><td>9,25<\/td><td>8,50*<\/td><td>\u22485,0<\/td><td>\u2014<\/td><td>2,6<\/td><\/tr><tr><td>Corficolombiana \u2013 informe mayo 2025<\/td><td>\u2014<\/td><td>8,50<\/td><td>\u2014<\/td><td>5,00<\/td><td>\u2014<\/td><td>2,6<\/td><\/tr><tr><td>ANIF (sondeo septiembre 2025)<\/td><td>9,25<\/td><td>9,25<\/td><td>\u2014<\/td><td>\u22485,0<\/td><td>\u2014<\/td><td>2,6<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p>* nd: no disponible. ** La cifra de 8,50 % para Corficolombiana en 2026 se interpreta como un promedio; la firma no divulg\u00f3 un pron\u00f3stico expl\u00edcito para ese a\u00f1o, pero anticipa tasas elevadas.<\/p>\n\n\n\n<p>La tabla muestra que pr\u00e1cticamente todos los bancos y encuestas esperan una tasa de 9,25&nbsp;% en la reuni\u00f3n del 31&nbsp;de&nbsp;octubre, de modo que el consenso de mercado es que no habr\u00e1 cambios.&nbsp;S\u00f3lo unas pocas entidades, entre ellas Acciones&nbsp;y&nbsp;Valores, Banco&nbsp;Agrario, Banco&nbsp;Popular, Citi, Colfondos, Credicorp&nbsp;Capital, Positiva y Skandia, consideran que podr\u00eda haber un recorte adicional antes de fin de a\u00f1o (La&nbsp;Rep\u00fablica,&nbsp;2025).&nbsp;Estas entidades basan su optimismo en la desaceleraci\u00f3n del consumo y en la necesidad de estimular la inversi\u00f3n, pero son minor\u00eda frente a la mayor\u00eda que prefiere mantener la cautela.&nbsp;JP&nbsp;Morgan, por ejemplo, se\u00f1al\u00f3 que la inflaci\u00f3n subyacente sigue siendo resiliente y que no espera recortes adicionales (JP&nbsp;Morgan,&nbsp;2025).<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">3. <strong>\u00bfQu\u00e9 factores explican el consenso?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p><strong>3.1 Persistencia de la inflaci\u00f3n y riesgos al alza<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>A pesar de que la inflaci\u00f3n general ha venido descendiendo desde los picos de&nbsp;2023, volvi\u00f3 a acelerarse en agosto y septiembre y se mantiene por encima de la meta de 3&nbsp;%.&nbsp;Seg\u00fan la EME, los analistas revisaron sus expectativas al alza, situando la inflaci\u00f3n al cierre de&nbsp;2025 en 5,21&nbsp;% (Finanzas&nbsp;y&nbsp;Dinero,&nbsp;2025).&nbsp;Esta persistencia responde a varios factores: i) indexaci\u00f3n salarial y negociaciones del salario m\u00ednimo, que podr\u00edan ocasionar efectos de segunda ronda; ii) precios regulados (tarifas de energ\u00eda y gas natural) que han registrado fuertes incrementos; y&nbsp;iii) depreciaci\u00f3n del peso o volatilidad en los mercados externos, que presionan los precios de los bienes importados.&nbsp;El codirector Mauricio&nbsp;Villamizar alert\u00f3 que, si se materializan riesgos como una subida excesiva del salario m\u00ednimo, un repunte del d\u00f3lar o nuevas alzas de los combustibles, la junta incluso podr\u00eda subir la tasa (Villamizar,&nbsp;2025).&nbsp;La posibilidad de un alza, aunque considerada remota, refuerza la percepci\u00f3n de que la pol\u00edtica monetaria seguir\u00e1 siendo contractiva.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>3.2 Deterioro fiscal y credibilidad macroecon\u00f3mica<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Otro elemento que explica la cautela es el deterioro de las finanzas p\u00fablicas.&nbsp;Bancolombia advierte que el d\u00e9ficit fiscal podr\u00eda alcanzar 7,1&nbsp;% del PIB en&nbsp;2025 y la deuda p\u00fablica acercarse al 63&nbsp;% del PIB (Bancolombia,&nbsp;2025b).&nbsp;Corficolombiana coincide en que el elevado d\u00e9ficit limita el margen de maniobra del banco central y reduce la capacidad de absorber choques (Corficolombiana,&nbsp;2025).&nbsp;Adem\u00e1s, la cancelaci\u00f3n de la l\u00ednea de cr\u00e9dito flexible con el FMI en septiembre, motivada por la falta de un plan de ajuste cre\u00edble, ha incrementado la aversi\u00f3n al riesgo y presiona la tasa de cambio.&nbsp;En este contexto, recortar demasiado r\u00e1pido podr\u00eda desanclar las expectativas y afectar la reputaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria.&nbsp;De hecho, la misma junta reconoci\u00f3 en julio que evaluaba la posibilidad de subir la tasa en caso de que el escenario fiscal empeore (Al&nbsp;Poniente,&nbsp;2025).<\/p>\n\n\n\n<p><strong>3.3 Recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica modera<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Pese a la pol\u00edtica monetaria contractiva, la actividad econ\u00f3mica ha mostrado signos de recuperaci\u00f3n.\u00a0La encuesta Fedesarrollo\u2013BVC prev\u00e9 que el PIB crezca alrededor de 2,6\u00a0% en\u00a02025 y 3\u00a0% en\u00a02026 (Fedesarrollo\u00a0&amp;\u00a0BVC,\u00a02025), cifras similares a las de Bancolombia (Bancolombia,\u00a02025b).\u00a0La demanda interna se ha beneficiado de la resiliencia del mercado laboral y del ingreso de remesas, aunque la inversi\u00f3n contin\u00faa debilitada por la incertidumbre fiscal y pol\u00edtica.\u00a0Un recorte prematuro de tasas podr\u00eda alimentar desequilibrios en un contexto en el que el cr\u00e9dito a\u00fan se est\u00e1 ajustando.\u00a0Por ello, los analistas prefieren que el Emisor mantenga la prudencia hasta consolidar la desinflaci\u00f3n y la trayectoria fiscal.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>3.4 Divisi\u00f3n interna en la junta<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Si bien el consenso apunta a mantener la tasa, existe divisi\u00f3n dentro de la junta directiva.&nbsp;La ANIF calcul\u00f3 que s\u00f3lo tres miembros (el ministro de Hacienda, Germ\u00e1n&nbsp;\u00c1vila; la codirectora Laura&nbsp;Mois\u00e1 y el codirector C\u00e9sar&nbsp;Giraldo) estar\u00edan dispuestos a votar a favor de un recorte (ANIF,&nbsp;2025).&nbsp;Una eventual minor\u00eda podr\u00eda proponer una reducci\u00f3n de 25&nbsp;puntos b\u00e1sicos argumentando que la inflaci\u00f3n tender\u00e1 a ceder y que es necesario apoyar la reactivaci\u00f3n, pero la mayor\u00eda se inclinar\u00eda por mantener la tasa.&nbsp;Esta diferencia de opiniones aumenta la incertidumbre en torno a la votaci\u00f3n final, aunque no cambia la expectativa de que el resultado ser\u00e1 la invariabilidad.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">4. Implicaciones para hogares y empresas<\/h2>\n\n\n\n<p><strong>4.1 Costos de cr\u00e9dito y consumo<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Mantener la tasa de intervenci\u00f3n en niveles altos implica que el cr\u00e9dito seguir\u00e1 siendo costoso para hogares y empresas.&nbsp;Aunque la DTF y el IBR han descendido respecto a&nbsp;2023, se ubican todav\u00eda por encima de sus promedios de largo plazo.&nbsp;Para las familias, esto se traduce en tasas de inter\u00e9s de consumo y de vivienda elevadas, lo que modera el gasto y podr\u00eda retrasar decisiones de inversi\u00f3n en bienes durables.&nbsp;No obstante, la desinflaci\u00f3n gradual permite que la tasa real se reduzca ligeramente, aliviando parcialmente el servicio de la deuda.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>4.2 Endeudamiento empresarial y reactivaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Las empresas, en particular las peque\u00f1as y medianas, afrontan un entorno de financiamiento restrictivo.&nbsp;La encuesta de la ANIF revela que los empresarios esperan que los costos financieros se mantengan altos al menos hasta mediados de&nbsp;2026.&nbsp;Esto podr\u00eda retrasar proyectos de inversi\u00f3n y contrataci\u00f3n, limitando la recuperaci\u00f3n del empleo formal.&nbsp;En sectores intensivos en capital, como construcci\u00f3n, manufactura e infraestructura, un costo del dinero elevado frena la puesta en marcha de nuevos proyectos.&nbsp;Sin embargo, mantener la tasa tambi\u00e9n ayuda a contener la inflaci\u00f3n y preservar la estabilidad macroecon\u00f3mica, condiciones indispensables para la inversi\u00f3n a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>4.3 Mercado inmobiliario y cr\u00e9dito de consumo<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>En el mercado inmobiliario, la persistencia de tasas altas se refleja en una desaceleraci\u00f3n de la compra de vivienda y en un incremento de la oferta de arriendo.&nbsp;Las entidades financieras prev\u00e9n que las condiciones de cr\u00e9dito hipotecario s\u00f3lo mejorar\u00e1n cuando el Emisor recorte su tasa por debajo del 8&nbsp;%.&nbsp;Por su parte, el cr\u00e9dito de consumo ha mostrado una moderaci\u00f3n del crecimiento nominal y un repunte de la morosidad, lo que obliga a los bancos a mantener prudentes sus criterios de otorgamiento.&nbsp;Este panorama sugiere que la normalizaci\u00f3n monetaria beneficiar\u00e1 lentamente al consumo y la construcci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">5. Conclusiones<\/h2>\n\n\n\n<p>Todas las encuestas y casas de investigaci\u00f3n consultadas coinciden en que la Junta Directiva del Banco de&nbsp;la&nbsp;Rep\u00fablica mantendr\u00e1 la tasa de intervenci\u00f3n en 9,25&nbsp;% en la reuni\u00f3n del 31&nbsp;de&nbsp;octubre de&nbsp;2025.&nbsp;Los analistas atribuyen esta expectativa a la persistencia de la inflaci\u00f3n, al deterioro de las cuentas fiscales y a la necesidad de preservar la credibilidad de la pol\u00edtica monetaria.&nbsp;Aunque algunas entidades minoritarias apuestan por un recorte adicional antes de finalizar el a\u00f1o, la mayor\u00eda considera que el ciclo de bajadas se reanudar\u00e1 s\u00f3lo en el segundo trimestre de&nbsp;2026.&nbsp;La posibilidad de un aumento de la tasa no se descarta completamente, especialmente si se materializan riesgos como un alza desbordada del salario m\u00ednimo o un choque cambiario.<\/p>\n\n\n\n<p>Para los hogares y las empresas de Armenia y el Eje Cafetero, el mensaje es claro: los costos del cr\u00e9dito se mantendr\u00e1n elevados durante varios meses, por lo que conviene planificar las decisiones de consumo e inversi\u00f3n con prudencia.&nbsp;La desinflaci\u00f3n continuar\u00e1, pero de forma lenta; as\u00ed, la tasa real permanecer\u00e1 en niveles contractivos y la econom\u00eda seguir\u00e1 creciendo por debajo de su potencial.&nbsp;El Observatorio Econ\u00f3mico de Armenia recomienda estar atentos a la evoluci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, al debate sobre el salario m\u00ednimo y a las reformas fiscales que adelanta el Gobierno, pues de ellas depender\u00e1 la velocidad de la normalizaci\u00f3n monetaria.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Referencias<\/h3>\n\n\n\n<p>Al Poniente. (2025). Econom\u00eda colombiana enfrenta un bienio de fragilidad. Recuperado el 22 de octubre de 2025, de <a href=\"https:\/\/alponiente.com\">https:\/\/alponiente.com<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>ANIF \u2013 Asociaci\u00f3n Nacional de Instituciones Financieras. (2025, septiembre). Encuesta ANIF \u2013 Repo Central (EARC). Recuperado el 22 de octubre de 2025, de <a href=\"https:\/\/www.anif.com.co\/encuesta-anif-repo-central-earc\/\">https:\/\/www.anif.com.co\/encuesta-anif-repo-central-earc\/<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>Banco de la Rep\u00fablica. (2025a). Calendario de pol\u00edtica monetaria 2025. Recuperado el 22 de octubre de 2025, de <a href=\"https:\/\/www.banrep.gov.co\">https:\/\/www.banrep.gov.co<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>Banco de la Rep\u00fablica. (2025b, julio). Informe al Congreso de la Rep\u00fablica \u2013 julio de 2025. Recuperado el 22 de octubre de 2025, de <a href=\"https:\/\/www.banrep.gov.co\">https:\/\/www.banrep.gov.co<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>Banco de la Rep\u00fablica. (2025, octubre). Encuesta Mensual de Expectativas (EME) \u2013 octubre de 2025. Recuperado el 22 de octubre de 2025, de <a href=\"https:\/\/www.banrep.gov.co\">https:\/\/www.banrep.gov.co<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>Bancolombia. (2025a, septiembre). Perspectivas econ\u00f3micas 2026. Direcci\u00f3n de Investigaciones Econ\u00f3micas, Sectoriales y de Mercado de Bancolombia. Recuperado el 22 de octubre de 2025, de <a href=\"https:\/\/www.grupobancolombia.com\/wps\/portal\/empresas\/capital-inteligente\">https:\/\/www.grupobancolombia.com\/wps\/portal\/empresas\/capital-inteligente<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>Bancolombia. (2025b, julio). Actualizaci\u00f3n de proyecciones macroecon\u00f3micas \u2013 julio de 2025. Direcci\u00f3n de Investigaciones Econ\u00f3micas, Sectoriales y de Mercado de Bancolombia. Recuperado el 22 de octubre de 2025, de <a href=\"https:\/\/www.grupobancolombia.com\/wps\/portal\/empresas\/capital-inteligente\">https:\/\/www.grupobancolombia.com\/wps\/portal\/empresas\/capital-inteligente<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>Bloomberg L\u00ednea. (2025, 20 de octubre). Banquero central abre el debate de una posible subida de tasas de inter\u00e9s en Colombia. Recuperado el 22 de octubre de 2025, de <a href=\"https:\/\/www.bloomberglinea.com\">https:\/\/www.bloomberglinea.com<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>Corficolombiana. (2025, 28 de septiembre). Tasas altas por m\u00e1s tiempo [Informe especial de pol\u00edtica monetaria]. Investigaciones Econ\u00f3micas Corficolombiana. Recuperado el 22 de octubre de 2025, de <a href=\"https:\/\/investigaciones.corfi.com\/\">https:\/\/investigaciones.corfi.com\/<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>DANE \u2013 Departamento Administrativo Nacional de Estad\u00edstica. (2025, octubre). \u00cdndice de Precios al Consumidor (IPC) \u2013 septiembre de 2025. Recuperado el 22 de octubre de 2025, de <a href=\"https:\/\/www.dane.gov.co\">https:\/\/www.dane.gov.co<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Resumen Ejecutivo El estudio t\u00e9cnico analiza las expectativas sobre la decisi\u00f3n de pol\u00edtica monetaria del Banco de la Rep\u00fablica de Colombia para la reuni\u00f3n del 31 de octubre de 2025, en un contexto de inflaci\u00f3n persistente y deterioro fiscal.\u200b Situaci\u00f3n Actual de la Tasa de Intervenci\u00f3n El Banco de la<\/p>\n<div class=\"continue-reading-wrapper\"><a href=\"https:\/\/observatorioarmenia.org\/site\/uncategorized\/observatorio-fiscal-perspectivas-sobre-la-decision-de-politica-monetaria-del-banco-de-la-republica-2\/\" class=\"continue-reading\">Ampliar informaci\u00f3n<i class=\"ion-ios-arrow-right\"><\/i><\/a><\/div>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-6800","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-uncategorized"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/observatorioarmenia.org\/site\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6800","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/observatorioarmenia.org\/site\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/observatorioarmenia.org\/site\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/observatorioarmenia.org\/site\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/observatorioarmenia.org\/site\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=6800"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/observatorioarmenia.org\/site\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6800\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":6802,"href":"https:\/\/observatorioarmenia.org\/site\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6800\/revisions\/6802"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/observatorioarmenia.org\/site\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=6800"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/observatorioarmenia.org\/site\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=6800"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/observatorioarmenia.org\/site\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=6800"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}