{"id":5995,"date":"2025-08-06T11:56:48","date_gmt":"2025-08-06T16:56:48","guid":{"rendered":"https:\/\/observatorioarmenia.org\/site\/?p=5995"},"modified":"2025-08-07T10:55:53","modified_gmt":"2025-08-07T15:55:53","slug":"observatorio-inmobiliario-la-construccion-en-armenia-es-mas-sensible-a-los-choques-economicos-que-el-resto-del-pais-2015-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/observatorioarmenia.org\/site\/uncategorized\/observatorio-inmobiliario-la-construccion-en-armenia-es-mas-sensible-a-los-choques-economicos-que-el-resto-del-pais-2015-2024\/","title":{"rendered":"Observatorio Inmobiliario: la construcci\u00f3n en Armenia es m\u00e1s sensible a los choques econ\u00f3micos que el resto del pa\u00eds (2015-2024)"},"content":{"rendered":"\n

I. Contexto<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El sector de la construcci\u00f3n cumple un papel estrat\u00e9gico en la econom\u00eda colombiana, no solo como motor de empleo y demanda de insumos industriales, sino tambi\u00e9n como indicador adelantado del clima de inversi\u00f3n y de la efectividad de la pol\u00edtica monetaria. El presente informe examina su evoluci\u00f3n entre 2015 y 2024 a partir de tres series clave: el valor agregado bruto de la construcci\u00f3n en t\u00e9rminos reales (VCONNR), la tasa de inter\u00e9s para financiamiento de proyectos (CONSTnovis UVR) y la tasa para cr\u00e9ditos de adquisici\u00f3n de vivienda (ADQnovis UVR).<\/p>\n\n\n\n

El an\u00e1lisis describe los principales hitos del ciclo \u2014expansi\u00f3n tard\u00eda, enfriamiento, choque pand\u00e9mico, rebote y nuevo ajuste\u2014 y cuantifica la sensibilidad del valor agregado a los cambios en el costo del financiamiento. Asimismo, identifica los factores de oferta y demanda que amplificaron las fluctuaciones, eval\u00faa el papel de la pol\u00edtica p\u00fablica y extrae implicaciones para la recuperaci\u00f3n 2025-2026. Con ello, se proporciona una visi\u00f3n integral que permite a promotores, entidades financieras y formuladores de pol\u00edtica anticipar riesgos y oportunidades en un contexto de normalizaci\u00f3n monetaria y necesidad de reactivaci\u00f3n sectorial, tanto para Colombia como para el Quind\u00edo.<\/p>\n\n\n\n

II. Evoluci\u00f3n del valor agregado bruto de la construcci\u00f3n (VAB) en Colombia<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El VAB de la construcci\u00f3n en Colombia viene presentando disminuciones importantes desde el a\u00f1o 2015, como lo indica la gr\u00e1fica de la din\u00e1mica trimestral entre los a\u00f1os 2015 a 2024.<\/p>\n\n\n

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Fuente: Secretar\u00eda de Hacienda de Armenia con datos Dane (2025)<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n

De la din\u00e1mica se puede inferir varios tramos, entre los que se destacan expansi\u00f3n tard\u00eda, enfriamiento gradual, choque pand\u00e9mico, rebote incompleto, estr\u00e9s financiero y ajuste.<\/p>\n\n\n\n

Tabla 1. Tramos del ciclo de la construcci\u00f3n<\/p>\n\n\n\n

Tramo del ciclo<\/th>Din\u00e1mica del VAB de la construcci\u00f3n (VCONNR, reales)<\/th>Comportamiento de las tasas UVR (promedio anual)<\/th>Lectura coyuntural<\/th><\/tr><\/thead>
Expansi\u00f3n tard\u00eda
(2015-I a 2016-IV)<\/td>		Nivel alto pero ya con contracci\u00f3n de -3,5 % en 2016<\/td>Cr\u00e9ditos a promotores 4,7 % EA<\/strong>; hipoteca 8,1 % EA<\/strong><\/td>Se agota el boom de obras civiles asociadas a 4G; tasas a\u00fan moderadas sostienen la demanda de VIS\/No VIS.<\/td><\/tr>
Enfriamiento gradual (2017-I a 2019-IV)<\/td>Ca\u00eddas anuales sucesivas (-6 % en 2017, -4 % en 2018, -7 % en 2019)<\/td>Tasa inter\u00e9s al constructor sube a 5,7 %; hipoteca baja a 7,2 %<\/td>Retraso en ejecuci\u00f3n de proyectos y menor actividad residencial; aumento de tasas a promotores encarece la financiaci\u00f3n y \u201cahoga\u201d nuevas iniciaciones.<\/td><\/tr>
Choque pand\u00e9mico (2020)<\/td>Colapso de -31 % (promedio anual 13,5 billones COP 2015=100)<\/td>Tasas relativamente estables (~5,1 %)<\/td>Cierre de obra y cadenas de suministro. Mitigan ca\u00edda los alivios hipotecarios y subsidios (Mi Casa Ya).<\/td><\/tr>
Rebote incompleto (2021)<\/td>+0,4 %, pero a\u00fan 44 % por debajo de 2015<\/td>Tasa inter\u00e9s al constructor toca m\u00ednimo hist\u00f3rico<\/strong>
2,5 %<\/strong>; hipoteca 7 %<\/td>		Pol\u00edtica monetaria expansiva y programas de VIS reactivan preventas; sub-ejecuci\u00f3n p\u00fablica limita avance de obras civiles.<\/td><\/tr>
Estr\u00e9s financiero (2022-III a 2023)<\/td>Nueva ca\u00edda (-3,6 % en 2022; -13 % en 2023)<\/td>Tasa inter\u00e9s al constructor se triplica: 2,3 % \u2192 11,8 %<\/strong>; hipoteca pico 9 %<\/td>La restricci\u00f3n monetaria ante la inflaci\u00f3n duplica el costo de capital, eleva el indicador de desistimientos y enfr\u00eda preventas, sobre todo No VIS.<\/td><\/tr>
Ajuste y piso 2024<\/td>Promedio 2024 ~10,9 billones (-55 % vs 2015)<\/td>Tasa inter\u00e9s al constructor modera a 7,9 %; hipoteca 7,5 %<\/td>Reacomodo de expectativas: tasas reales siguen altas, pero menor volatilidad y demanda VIS sostienen un nivel \u201cde valle\u201d.<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
Fuente: Secretar\u00eda de Hacienda de Armenia con datos Dane (2025)<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

La sector requiere de la inyecci\u00f3n de recursos cuantiosos para construir las obras, por lo que la financiaci\u00f3n para el desarrollo de proyectos por el lado de la oferta y el cr\u00e9dito hipotecario por el lado de la demanda son factores claves en su din\u00e1mica.<\/p>\n\n\n

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Fuente: Secretar\u00eda de Hacienda de Armenia con datos Banrep (2025)<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Del an\u00e1lisis de las cifras se puede conjeturar que:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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  • Correlaci\u00f3n<\/strong>: El VAB constructor (VCONNR) muestra relaci\u00f3n negativa media con la tasa de inter\u00e9s para el desarrollo de proyectos (COSTnovis) de -0,40<\/strong>; el v\u00ednculo se intensifica tras 2020 (-0,67). Como la relaci\u00f3n con la tasa hipotecaria (ADQnovisUVR) es d\u00e9bil (0,19), ambas din\u00e1micas indican que el gasto en obra bruta responde m\u00e1s al costo de fondeo de los promotores que al cr\u00e9dito final del comprador.<\/li>\n\n\n\n
  • Elasticidad aproximada<\/strong>: una subida de 1 punto porcentual en COSTnovis entre 2015-2019 se asoci\u00f3 a \u2248-0,55 % en el VAB, mientras que en 2020-2024 la sensibilidad casi se duplic\u00f3 (\u2248-1 %). El apalancamiento financiero de los proyectos amplifica el impacto de la pol\u00edtica monetaria.<\/li>\n\n\n\n
  • Propagadores estructurales<\/strong>\n