Evolución del ISE y lectura para Armenia

El ISE es un indicador mensual de la actividad económica. Se publica con tres grupos: primarias (agro y minería), secundarias (industria, energía y agua, construcción) y terciarias (comercio, servicios, administración pública y el resto). En la serie analizada el promedio de 2015 es 100,0, es decir, la base es 2015 = 100. Las cifras de 2024 son provisionales y las de 2025 y 2026 preliminares, por lo que pueden revisarse.

El análisis responde tres preguntas: cómo evolucionó el ritmo de crecimiento desde 2005, qué esperar de los próximos doce meses y qué significa ese comportamiento, por componentes, para Quindío y Armenia.

Un hecho que cambia la lectura de agosto

El 10 de agosto de 2026 un terremoto de magnitud 7,4, con epicentro en San José del Palmar (Chocó) a unos 103 km de profundidad, afectó a Armenia y al Quindío. Los primeros reportes en Armenia hablaron de 130 heridos y ningún muerto, y la pista del aeropuerto El Edén resultó dañada. La Veeduría Cívica, con datos de la UNGRD, contabiliza en el departamento 3.078 viviendas destruidas y 33.659 dañadas, y 74.298 personas afectadas en los 12 municipios. Una primera cifra de la Alcaldía de Armenia, con corte al 18 de agosto y evaluaciones aún en curso, reportaba 5.690 damnificados en la ciudad. Ese mes el ISE cayó 3,1%.

1. Datos. 260 observaciones mensuales sin valores faltantes, del total y de los tres grupos. Se trabaja con logaritmos.
2. Intervenciones. Variables de intervención (valores atípicos aditivos) para marzo a septiembre de 2020 y para mayo de 2021 (caída que coincide con el paro nacional), de modo que esos choques no distorsionen la dinámica estimada.
3. Tendencia y ciclo. Filtro de Hodrick-Prescott (λ = 129.600, mensual) sobre la serie sin intervenciones. El ciclo es el logaritmo observado menos la tendencia. En los últimos meses el filtro es menos confiable.
4. Estacionariedad. Pruebas ADF y KPSS sobre el nivel (con tendencia), la primera diferencia y la variación anual. Kruskal-Wallis para estacionalidad residual.
5. Modelo. ARIMA(p,1,q) con deriva, p y q hasta 3, elegido con AIC, BIC y Ljung-Box a 12 y 24 rezagos. Se contrastan candidatos parsimoniosos y un suavizamiento exponencial aditivo con tendencia amortiguada (ETS).
6. Validación fuera de muestra. 44 orígenes móviles (enero de 2022 a agosto de 2025), horizontes de 1 a 12 meses. Se mide el error cuadrático medio (RMSE) y el error absoluto medio (MAE) del logaritmo, equivalentes a % del nivel, frente a un pronóstico ingenuo y a una caminata aleatoria con deriva. Se aplica la prueba de Diebold-Mariano y se revisa la cobertura de los intervalos.
7. Pronóstico por grupo. Un ARIMA por componente (p y q hasta 2, mínimo AIC) con las mismas intervenciones.
8. Indicador regional. Método de reponderación sectorial: Δlog I_región = Σ w_g · Δlog I_g. Los pesos regionales salen del VAB de 2022 (nota 5.3 del Observatorio de Armenia): primarias = agricultura; secundarias = industria + construcción + servicios públicos; terciarias = el resto. Los pesos nacionales se estiman por mínimos cuadrados no negativos con suma 1 (R² = 0,91 en variación mensual, sin marzo de 2020 a junio de 2021).
9. Validación regional. El indicador se compara con el crecimiento real del PIB de Quindío que reporta la misma nota.

3.1 Evolución, tendencia y ciclo

3.2 Estacionariedad y modelo

La serie es integrada de orden 1. No queda estacionalidad residual (Kruskal-Wallis, p = 0,32), lo que es coherente con una serie ya desestacionalizada.

Los modelos con AIC y BIC casi idénticos se desempatan por parsimonia y por el desempeño fuera de muestra. El ARIMA(2,1,1) tiene coeficientes AR1 = −0,92 y AR2 = −0,40 y MA1 = +0,43: los choques mensuales se revierten en parte. La media del crecimiento mensual es 0,265% (3,2% anual). Los residuos no tienen autocorrelación (Ljung-Box p = 0,51 a 12 rezagos y 0,46 a 24) ni heterocedasticidad condicional (p = 0,62). La desviación típica es 1,05% y la curtosis 4,4, por lo que no son normales; los atípicos son septiembre de 2021 (+4,3σ), noviembre de 2022 (−3,2σ) y agosto de 2026 (−3,4σ).

Efecto estimado de las intervenciones sobre el nivel: marzo de 2020 −8,8%, abril −21,1%, mayo −17,0%, junio −11,9%, julio −8,4%, agosto −7,6%, septiembre −4,3% y mayo de 2021 −6,7%.

El ARIMA(2,1,1) supera a la caminata con deriva en todos los horizontes (Diebold-Mariano: −3,09; −3,43; −3,47 y −2,59 para 1, 3, 6 y 12 meses, todos con p < 0,02). El ETS rinde algo mejor a 12 meses. El intervalo de 80% cubre 73% de los casos a un mes y 82–86% en los demás horizontes; el de 95% cubre 86% a un mes y 95–98% después. Los intervalos a un mes son algo estrechos.

3.3 Componentes

3.4 Pronóstico del ISE

3.5 Indicadores regionales

VAB de Quindío en 2022: 11 billones de pesos. Armenia aportó 51,2% (53,9% en 2021). La nota registra alternativas para algunas cifras de Armenia (agricultura 4,7%; industria 5,5%); se usó la primera y se verificó la sensibilidad con la segunda.

La nota 5.3 reporta varias estimaciones para un mismo año (por ejemplo, 2023 entre 0,3% y 1,9%; 2022 entre 6,2% y 7,6%), así que la validación anual es aproximada.

El crecimiento se desaceleró de forma estructural. La tendencia pasó de ≈ 4,3% anual en 2007 y 2012 a ≈ 2,1–2,2% en 2017–2019, y hoy está en ≈ 2,3%. La pandemia fue un choque grande pero transitorio: el índice recuperó el nivel de febrero de 2020 en marzo de 2021. El rebote de 2021–2022 (+10,3% y +6,4%) fue seguido por el crecimiento más bajo de la muestra (+1,2% en 2023 y +1,6% en 2024).

El motor es el sector terciario. Desde 2021 las terciarias crecen ≈ 3,8% anual y las primarias y secundarias casi nada. En agosto de 2026 la variación anual fue negativa en primarias y secundarias y positiva en terciarias.

Agosto de 2026 es un punto atípico. La caída de 3,1% es 3,4 desviaciones de lo esperado por el modelo, y cerca de 1 punto porcentual de esa caída no lo explican los tres grupos (z = −2,9 sobre la diferencia entre el ISE y el promedio ponderado de sus grupos). El archivo no dice qué hay detrás de esa diferencia. El sismo es un candidato plausible por el calendario, pero Quindío pesa ≈ 0,9% del PIB: aun con una caída local de 15%, el efecto nacional sería de ≈ 0,13 puntos. Para que el sismo explique la caída nacional el impacto tendría que ser regional. La nota 6.7 del Observatorio de Armenia apunta al contagio desde Cali, Pereira y Manizales, pero esa atribución no se verificó con datos. Septiembre y las revisiones de agosto aclararán el punto.

El pronóstico tiene dos regímenes posibles. El ARIMA fija el crecimiento a su media histórica (3,2% anual) y proyecta 131,3 en agosto de 2027. El ETS usa una tendencia reciente más baja y proyecta 128,6. Si la caída de agosto es transitoria, el nivel sube a ≈ 134,4. Ese rango (128,6 a 134,4) resume mejor la incertidumbre que un número único. La variación anual cercana a 4% en agosto de 2027 es en gran parte efecto de base.

La transmisión regional explica el ciclo, no el nivel. Los indicadores de Quindío y Armenia se correlacionan 0,94 y 0,91 con el ISE (beta 0,89 y 0,72) y reproducen la pandemia y el rebote. Pero el PIB real de Quindío creció entre 0,7 y 1,9 puntos por año más que el indicador. Las causas probables son que las primarias nacionales incluyen minería, mientras que en Quindío son agro y café (+9,9% el último año reportado), y que la construcción local cayó 16,4% en ese mismo periodo. Para medir mejor, conviene sustituir las primarias por series de café y agro, y la construcción por licencias locales.

Armenia está menos expuesta al agro y más a los servicios. Frente al promedio nacional, Armenia pesa 0,35 veces en primarias, 0,76 en secundarias y 1,26 en terciarias; Quindío pesa 1,4, 0,65 y 1,02. Con el ISE nacional las diferencias entre regiones son pequeñas (≈ 0,4 puntos en el crecimiento del próximo año), así que lo que discrimina son los choques locales.

Total

• El ISE nacional es un termómetro débil para Armenia. Quindío produjo 16,1 billones de pesos en 2025 (preliminar), cerca de 0,9% del país. Su dinámica depende de choques propios.
• El choque local es grande. La Veeduría estima la reconstrucción del Quindío entre 3,55 y 5,52 billones de pesos (22% a 34% del PIB departamental de 2025), y la de Armenia entre 1,52 y 2,59 billones. Es una estimación ciudadana, no un presupuesto oficial.
• El turismo pierde, la reconstrucción compensa con rezago. El Observatorio de Turismo estima en su escenario central una caída de 15,7% de la actividad turística en doce meses (≈ $249.000 millones), lo que equivale a 1,5–1,7% del PIB departamental dado que el turismo pesa más de 11%. La nota 6.7 describe el mismo patrón: el sismo explica cerca de dos tercios del daño y se agota en 2026, El Niño define 2027, y la reconstrucción y la relocalización de demanda compensarían casi todo en 2027, sin evitar un semestre negativo.

Por componentes

Empleo

El último dato que se encontró es previo al sismo: desempleo de 9,6% en Armenia entre junio y agosto de 2025 (puesto 10 entre 23 ciudades). Los sectores que más empleo generaron fueron actividades profesionales, alojamiento y comidas, y construcción. Alojamiento y comidas es justo el más expuesto al choque turístico; la construcción puede compensar en parte.

Qué vigilar

• El ISE de septiembre y las revisiones de agosto.
• La encuesta de empleo de Armenia del trimestre julio–septiembre.
• La ejecución de subsidios y obras de reconstrucción.
• La ocupación hotelera de fin de año y la llegada de turistas internacionales (11% de los turistas, según el dato más reciente).
• La cosecha y el precio del café, y la evolución de El Niño.

• El ISE casi se duplicó entre 2005 y 2026 (+96%, 3,2% anual compuesto), con una desaceleración estructural de ≈ 4,3% a ≈ 2,3% en la tendencia.
• La serie es I(1). Un ARIMA(2,1,1) con deriva e intervenciones para 2020 y 2021 ajusta bien, y supera a la caminata con deriva en todos los horizontes.
• El pronóstico para agosto de 2027 va de 128,6 (ETS) a 131,3 (ARIMA), con 134,4 si la caída de agosto de 2026 resulta transitoria. El crecimiento esperado de los próximos doce meses es de ≈ 1,2–1,5%.
• Las terciarias sostienen el crecimiento; primarias y secundarias están estancadas.
• Armenia depende más de los servicios (78% del VAB) y menos del agro (≈ 5%) que el país, por lo que el ISE nacional explica su ciclo pero no su nivel ni el choque del sismo.
• Para Armenia, el balance de 2026–27 lo define la combinación de menor turismo (≈ −1,5/−1,7% del PIB departamental en el escenario central), un café más débil y una construcción que se recupera con la reconstrucción, con rezago.
• La caída de agosto de 2026 no puede atribuirse al sismo con estos datos. El peso de Quindío es demasiado pequeño y el impacto tendría que ser regional.

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